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为什么95%的风投不赚钱?_今日消息

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摄影师童梦

为什么95%的风投不赚钱?

????本文来自ID:Chuleimedia,作者:Tomer Dean,编辑:Seven Cold Valley,原名:The Meeting that Show me the Truth about VCS,标题:Unsplash,照片,最近,我遇到了一位以色列知名的LP,他说,“95%的风投都不赚钱。”我很惊讶,所以我做了一些研究,我理解如下:当LP面临风险、管理费和资本锁定时,95%的风投基金实际上不能给LP带来足够的回报。,风险投资基金只有在收到三倍回报后才能达到“风险回报率”的及格线。下图显示了有多少风险投资基金已经达到了及格线。如图所示,只有5%的风投基金这样做,剩下的95%在国际收支和总损失之间(记住通货膨胀)。其中,10%有2-3倍的回报率,35%有1-2倍的回报率。关键是,高达50%的企业回报率不到1倍。,对于传统的有限合伙人来说,投资5000万美元于风险投资基金是有风险的,特别是与其他投资选择相比,如股票市场/房地产,这是一种低成本、高流动性、具有7-8%的“安全”年回报率。对他们来说,12%的年回报率是不错的,不值得冒险。那么让我们以12%作为年回报率的通过线。也就是说,我们大致将成功定义为年回报率的12%。,对于美国市场,大多数10年期基金的活跃投资期可能只有3-5年。许多最近的研究表明,一个更准确的基金周期应该是12-14年,但我们仍然使用10年作为标准,给风投工作的空间。12%的年回报率也意味着10年期基金需要三倍的回报率,如下所示:,如果我们有10家初创公司和一个10年期基金,可以得到三倍的回报。假设这是一个1亿美元的基金,在每个公司的生命周期中投资1000万美元,并获得3亿美元的预期回报。假设风投开始在A轮投资,并在B轮跟进,最终拥有25%的股权和不参与清算的优先权。,让我们看看10年后这10家初创公司的几个不同结果:,假设所有10家公司都是“正常”的,提款额为5000万美元。,绿色代表退出估值,紫色代表基金的回报金额(四舍五入,实际1250万美元),风投以5000万美元的估值退出10家公司,每家公司25%的股份,总回报为1250万美元。10年回报为10*1250万美元=1.25亿美元。但我们需要的是3亿美元,这不符合我们的要求,所以让我们假设风险投资公司下一步会做得更好。,假设2:5的公司是“正常”的,5家公司做得很好。,风投退出估值为5000万美元的5家公司,每个公司的回报率为1250万美元,其他5家表现出色的公司退出估值为1亿美元。10年期回报率为5150万美元,(5550万美元)=1.875亿美元,仍低于3亿美元。似乎我们需要继续假设我们需要一个更突出的表现。性能。,假设3:大多数公司仍然“正常”,但有一家公司超过了预期。,当五家公司价值5000万美元,另外四家价值1亿美元,最后一家价值5亿美元(而不是1亿美元)时,风投退出。10年期回报为5150万美元,(4200万美元),(1.25亿美元),(1.25亿美元),(1.25亿美元)=28750万美元,离3亿美元只有一步之遥,所以我们可能需要它。独角兽公司。,假设4:9的“正常”发展,一只变成10亿美元的独角兽。,似乎要获得足够高的回报,就需要一个大的退出,即9家公司以5000万美元的估值退出,1家公司以10亿美元的估值退出。那么10年的回报是(9*1250万美元)(1*2.5亿美元)=36250万美元,这是回报的三倍多!,但这是可行的吗?所有公司都能成功退出吗?成功率是100%吗?,让我们看看实际情况:,一般来说,10家公司中有5家会倒闭,3家中小企业会轻微退出(影响不大),但其中1或2家会以独角兽的身份退出。五家公司倒闭,三家以2500万美元的价格辞职,一家以2亿美元的价格辞职,还有一家以10亿美元的价格辞职。10年期回报率为(5000万美元),(3000万美元),(1.5亿美元),(1.5亿美元),=3.18亿美元。,虽然这是一个成功的案例,但并不现实,因为事实上大多数风投都不能达到这样的业绩,只有那些优秀的,风投的前5%(不是第一季度)才能做到。如果这笔钱更大,比如说10亿美元,它将更难计算,更不可能获得三倍的回报。,如果只有5%的风投能赚钱,剩下的95%的风投怎么能谋生?大多数风投并不依赖其投资能力,而是依赖(主要是)有限合伙人管理费,每年收取其承诺资本的2%(1亿美元,或每年200万美元)。,有时他们不能给LP一个好的回报,但因为他们是有保证的,他们仍然收取管理费。此外,如果一家公司发生清算事件,风投将获得额外20%的收益。即使发生事故,他们也不必冒险,但会受益。作为唱片公司,我希望我也有这种“自下而上”的保护。,我不得不接受的是,只有一种方法可以找到高回报基金,那就是找到一家可以成为下一个优步、Facebook或Airbnb的公司。所以,除非风投投资于一家可以成长为独角兽公司的公司,否则这根本没有意义。那些不到5亿美元的“普通”公司在市场上没有立足点,至少对风投来说没有。,如上图所示,对于任何初创企业来说,成功的概率都很小,更不用说那些想确保后续基金成功的风险投资基金了。事实上,LP是真正的输家——无论是在财务上还是在风险上,而且当10年期基金结束时,只有不良回报才能实现(实际上需要12-15年才能清算)。,但事实并非如此。我们可以改变我们的假设。,10年基金?为什么不六年?如果基金的生命周期从10年减少到6年,预期收益也可以从困难的3倍减少到简单的2倍。对于风投而言,偿还2亿美元的压力远低于偿还3亿美元的压力。那么如何在短时间内完成呢?在A轮融资中,寻找和投资10家初创企业需要1-2年的时间,使它们能够发展4-5年。与此同时,它不断给企业家施加压力,要求他们更好地辞职。,然而,一些人认为退出不是由风投控制的,而是由企业家控制的(参见Uber,Airbnb的先例),因此短期内不可能获得流动性。,找到更多不同的lps。这也是一种寻找低回报要求的LP的方法。投资于数百家10亿美元或更多的初创企业的基金,难道不存在稳定收益率为8%的LP吗?从12%减少到8%将减少三分之一的奖励。此外,宽松的投资相关法律法规将导致更多的P2P机构和风投机构通过公共融资建立,加上8%的收益率,将出现更多的非传统LPS。,然而,你可能会发现,在股票市场投资会产生类似的回报,股票不必像初创企业那样等待交易的机会。,利益更加一致。风投行业目前的收入标准是“2%,强者生存。许多风投不愿承认他们不应该是风投,就像业绩不佳的基金不应该继续筹集资金一样,这增加了LP的负担。风险投资公司应该客观地看待基金的表现,不仅是内部收益率,而且是PME,看看它们与公开市场相比表现如何。例如,如果一只基金的内部收益率在2014年是13%,但其PME是14%,那么可以说一只基金的业绩很高吗?当然不是。LP需要更聪明。对于不能带来真正回报的风险投资基金,他们需要停止更果断的投资。,总之,风险投资是一个具有挑战性的行业。LP面临着风险、管理费用和资本锁定,因此它希望获得超额回报;企业家们努力经营公司并扩大其规模,希望公司能够更好地发展,但他无法预测公司将如何从0亿增长到10亿;风险投资公司努力实现他们承诺的回报,但只有少数人能够做到。因此,在这个过程中,会有许多不可预测的变量。,但风投是唯一一家享受“自下而上”保护的公司,即使业绩持平,也有LP支付的管理费。由于周期长,风投可以继续筹集一些资金和收费,直到他们得到回报。LP和创业者没有这样的安全网,成败只取决于投资回报,所以LP是行业真正的风险承担者,而不是风险投资家。,最后,我附上Pitchbook的数据和2018年公布的不同类型基金的业绩统计。我比较了私募股权基金、风投基金、S基金、FOF基金和私募股权基金在1年、3年、5年和10年周期内的内部收益率表现,希望对我国私募股权调整周期的投资者和投资者有所启发和反思。,本文来自微信公众号:Chuleimedia,作者:Tomer Dean,编辑:Seven Cold Valley,原名:The Meeting that show me the trust about vcs,英文版版权所有

ben wen lai zi ID: Chuleimedia, zuo zhe: Tomer Dean, bian ji: Seven Cold Valley, yuan ming: The Meeting that Show me the Truth about VCS, biao ti: Unsplash, zhao pian, zui jin, wo yu dao le yi wei yi se lie zhi ming de LP, ta shuo," 95 de feng tou dou bu zhuan qian." wo hen jing ya, suo yi wo zuo le yi xie yan jiu, wo li jie ru xia: dang LP mian lin feng xian guan li fei he zi ben suo ding shi, 95 de feng tou ji jin shi ji shang bu neng gei LP dai lai zu gou de hui bao., feng xian tou zi ji jin zhi you zai shou dao san bei hui bao hou cai neng da dao" feng xian hui bao lv" de ji ge xian. xia tu xian shi le you duo shao feng xian tou zi ji jin yi jing da dao le ji ge xian. ru tu suo shi, zhi you 5 de feng tou ji jin zhe yang zuo, sheng xia de 95 zai guo ji shou zhi he zong sun shi zhi jian ji zhu tong huo peng zhang. qi zhong, 10 you 23 bei de hui bao lv, 35 you 12 bei de hui bao lv. guan jian shi, gao da 50 de qi ye hui bao lv bu dao 1 bei., dui yu chuan tong de you xian he huo ren lai shuo, tou zi 5000 wan mei yuan yu feng xian tou zi ji jin shi you feng xian de, te bie shi yu qi ta tou zi xuan ze xiang bi, ru gu piao shi chang fang di chan, zhe shi yi zhong di cheng ben gao liu dong xing ju you 78 de" an quan" nian hui bao lv. dui ta men lai shuo, 12 de nian hui bao lv shi bu cuo de, bu zhi de mao xian. na me rang wo men yi 12 zuo wei nian hui bao lv de tong guo xian. ye jiu shi shuo, wo men da zhi jiang cheng gong ding yi wei nian hui bao lv de 12., dui yu mei guo shi chang, da duo shu 10 nian qi ji jin de huo yue tou zi qi ke neng zhi you 35 nian. xu duo zui jin de yan jiu biao ming, yi ge geng zhun que de ji jin zhou qi ying gai shi 1214 nian, dan wo men reng ran shi yong 10 nian zuo wei biao zhun, gei feng tou gong zuo de kong jian. 12 de nian hui bao lv ye yi wei zhe 10 nian qi ji jin xu yao san bei de hui bao lv, ru xia suo shi:, ru guo wo men you 10 jia chu chuang gong si he yi ge 10 nian qi ji jin, ke yi de dao san bei de hui bao. jia she zhe shi yi ge 1 yi mei yuan de ji jin, zai mei ge gong si de sheng ming zhou qi zhong tou zi 1000 wan mei yuan, bing huo de 3 yi mei yuan de yu qi hui bao. jia she feng tou kai shi zai A lun tou zi, bing zai B lun gen jin, zui zhong yong you 25 de gu quan he bu can yu qing suan de you xian quan., rang wo men kan kan 10 nian hou zhe 10 jia chu chuang gong si de ji ge bu tong jie guo:, jia she suo you 10 jia gong si dou shi" zheng chang" de, ti kuan e wei 5000 wan mei yuan., lv se dai biao tui chu gu zhi, zi se dai biao ji jin de hui bao jin e si she wu ru, shi ji 1250 wan mei yuan, feng tou yi 5000 wan mei yuan de gu zhi tui chu 10 jia gong si, mei jia gong si 25 de gu fen, zong hui bao wei 1250 wan mei yuan. 10 nian hui bao wei 10 1250 wan mei yuan 1. 25 yi mei yuan. dan wo men xu yao de shi 3 yi mei yuan, zhe bu fu he wo men de yao qiu, suo yi rang wo men jia she feng xian tou zi gong si xia yi bu hui zuo de geng hao., jia she 2: 5 de gong si shi" zheng chang" de, 5 jia gong si zuo de hen hao., feng tou tui chu gu zhi wei 5000 wan mei yuan de 5 jia gong si, mei ge gong si de hui bao lv wei 1250 wan mei yuan, qi ta 5 jia biao xian chu se de gong si tui chu gu zhi wei 1 yi mei yuan. 10 nian qi hui bao lv wei 5150 wan mei yuan, 5550 wan mei yuan 1. 875 yi mei yuan, reng di yu 3 yi mei yuan. si hu wo men xu yao ji xu jia she wo men xu yao yi ge geng tu chu de biao xian. xing neng., jia she 3: da duo shu gong si reng ran" zheng chang", dan you yi jia gong si chao guo le yu qi., dang wu jia gong si jia zhi 5000 wan mei yuan, ling wai si jia jia zhi 1 yi mei yuan, zui hou yi jia jia zhi 5 yi mei yuan er bu shi 1 yi mei yuan shi, feng tou tui chu. 10 nian qi hui bao wei 5150 wan mei yuan, 4200 wan mei yuan, 1. 25 yi mei yuan, 1. 25 yi mei yuan, 1. 25 yi mei yuan 28750 wan mei yuan, li 3 yi mei yuan zhi you yi bu zhi yao, suo yi wo men ke neng xu yao ta. du jiao shou gong si., jia she 4: 9 de" zheng chang" fa zhan, yi zhi bian cheng 10 yi mei yuan de du jiao shou., si hu yao huo de zu gou gao de hui bao, jiu xu yao yi ge da de tui chu, ji 9 jia gong si yi 5000 wan mei yuan de gu zhi tui chu, 1 jia gong si yi 10 yi mei yuan de gu zhi tui chu. na me 10 nian de hui bao shi 9 1250 wan mei yuan 1 2. 5 yi mei yuan 36250 wan mei yuan, zhe shi hui bao de san bei duo!, dan zhe shi ke xing de ma? 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发布时间:11:09:48

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